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雪豹现货返佣网:复盘+展望 反弹的螺纹能否走出反转行情?

现货秒返佣网今日讯:

  源 | 长江钢铁

  一、3月回顾:周期大跌,板块有所回落

  今年3月,市场普遍预期的旺季强势供需错配格局,并未如期而至,淡季不淡过后迎来的,依然是旺季不旺的魔咒,螺纹钢现货跌10.98%,期货跌12.54%,申万钢铁板块下跌12.99%,跑输大盘12.89%。

  有关预期落空的理由,俯拾即是,追根溯源,高库存叠加需求开工的迟缓或是主要原因,关于资金紧、农民工返工慢及反倾销等都是干扰需求的因素。经历了大幅回落之后,行情是趋势直下还是会有一定幅度的反弹,是我们4月月报重点讨论的问题

复盘+展望,反弹的螺纹能否走出反转行情?

 

复盘+展望,反弹的螺纹能否走出反转行情?

 
  二、复盘寻找反弹条件:微观好转+宏观信心企稳

  2016年供给侧改革政策实施以来,螺纹钢期货经历过5次暴跌行情,分别是2016年4月-5月,2016年8月-9月,2016年12月-2017年1月,2017年3月-4月,2017年9月-10月,5次暴跌行情启动与终止的触因虽各不相同,但也有相似逻辑可循。

1、反弹条件:微观景气强化,负面压制缓释

 

1、反弹条件:微观景气强化,负面压制缓释

  通过复盘2016年以来螺纹钢期货的5次暴跌行情,我们总结出,期货行情回落的触发因素一般包括:1)微观景气恶化,通常表现为库存累积,尤其是钢厂库存被动累积;2)宏观需求预期悲观,触发因素通常为经济数据低预期、政策调控对需求预期的扰动等。

  不过,暴跌之后必有反弹,每一轮反弹行情的终止,基本都包含两项条件:1)微观景气强化,通常表现为库存去化加速或增幅收敛,尤其是钢厂库存趋势向好;2)负面压制缓释,具体包括经济数据超预期、政策对供给端限制强化等。

2、突破前高:取决于需求,与库存关系不大

 

复盘+展望,反弹的螺纹能否走出反转行情?

 

2、突破前高:取决于需求,与库存关系不大

  更进一步,深入分析每次螺纹期货暴跌后反弹行情,我们发现,期货反弹能否突破前高,取决于需求预期,与库存关系不大。在5次反弹行情中,3次螺纹钢期货价格突破前高时,皆发生在需求预期乐观主导的反弹行情中,而2016年5月-8月,2017年10月-2018年2月的反弹行情中,期货价格虽逼近前高但最终并未突破,这两段行情的催化因素,更多源于供给端收缩。本质而言,库存的表现只是结果,需求才是背后的核心逻辑。

复盘+展望,反弹的螺纹能否走出反转行情?

 

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  三、展望4月:大概率反弹,但能否反转仍需观察

  展望4月,虽然目前螺纹钢期货已经显露反弹迹象,但暴跌之后,市场仍心有余悸,这一轮反弹,究竟是趋势性行情还是昙花一现?还是能够破除“旺季不旺”魔咒?

  根据上文复盘结论,反弹行情出现条件包括:1)微观景气强化;2)负面压制缓释。那么,4月行业基本面究竟怎样,前期负面压制因素是否已经缓释?

  1、延后需求加速释放,供给依然相对刚性

  a、超负荷生产难续,供给刚性未被证伪

  1-2月的粗钢高增长,强化了市场对行业供给端是否刚性的担忧,不过,这并不意味着行业供给重返传统弹性状态。

  即便采暖季结束后,步入3月钢厂开工旺季,3月钢铁行业估算吨钢毛利环比基本持平格局下,粗钢供给弹性明显不足,3月Mysteel预估全国粗钢日产量约209.35万吨,环比2月增长1.29%,增幅明显弱于近两年水平。究其原因,高炉集中检修以及环保限产延续等因素共同掣肘供给弹性。

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